Аналитики ИАЦ «Альпари» пpоведут беспрецедентную онлайн-конференцию

Что будет с курсом рубля до конца 2020 года? Что на него повлияет: цены на нефть или иные факторы?

Мы полагаем, что до конца года курс рубля к доллару может находиться в рамках 69-75 руб., если цены на нефть выйдут на уровень $50 за баррель к концу 2020 года, без влияния этого фактора доллар мог бы колебаться в интервале значений 74-79 руб. Если США ещё и введут новые санкции против российской экономики, например, против госдолга России, то рубль может уйти в область свободного падения, в том числе и до 80 руб.

На курс рубля может повлиять множество факторов, в том числе такие факторы, как макроэкономическая статистика по второму и третьему кварталам 2020 года, а также факторы геополитики (например, отношения США и Китая или возможные новые экономические санкции США против России). Зависимость курса рубля от цены на нефть не всегда заметна в течение одного торгового дня, но в среднесрочном периоде прослеживается всё ещё сохраняющаяся зависимость динамики курса рубля от цен на нефть.

В первом полугодии текущего года самым главным фактором, влияющим не только на курс рубля, но и на курсы многих национальных валют, стала пандемия Covid-19 и её последствия для мировой экономики. Наиболее тяжёлый период пандемии, похоже, Россия прошла вместе со всем миром в первом квартале текущего года, но пока рано говорить, что угроза второй волны отступила. На сырьевые рынки, в том числе, на цены на нефть, в этом году влияют те новости из области медицины, которые раньше никогда биржевые трейдеры, привыкшие анализировать финансовую и макроэкономическую информацию, просто не замечали.

Например, новости об успешном завершении клинических испытаний вакцины от Covid-19 в настоящее время являются позитивным драйвером не только для акций фармацевтического сектора, но и сырьевых рынков: ведь спрос на сырьё будет зависеть от того, как скоро мировая экономика преодолеет последствия режимов самоизоляции и карантинных ограничений. Но в первую очередь курс рубля от макроэкономических новостей, стабильности мировой экономики, решений ЦБ РФ и центральных банков мира (ФРС, ЕЦБ) по процентным ставкам.

Мы прогнозируем цену на нефть в четвертом квартале текущего года в рамках $45-50 за баррель, что должно будет способствовать поддержке курса рубля.

Наталья Мильчакова, заместитель руководителя ИАЦ «Альпари»

 

Как снижение процентной ставки ЦБ РФ повлияет на российскую экономику? До какого уровня может упасть ставка и какие будут последствия?

Банк России снижал ключевую процентную ставку в текущем году уже четыре раза. С начала года ключевая ставка снизилась на 1,75 процентного пункта, до 4,25%. Регулятор снижает ключевую ставку с целью поддержать реальный сектор экономики, сделав кредиты более доступными и повысив инвестиционный потенциал, а также поддержать потребительский спрос, что особенно важно в условиях резкого снижения реальных доходов населения. Влияние снижения ключевой ставки на российскую экономику, тем не менее, можно будет увидеть только к концу второго полугодия текущего года – реальный сектор должен иметь запас времени, чтобы адаптироваться к новым условиям кредитного рынка.

Снижение ключевой ставки – не только российская специфика, в этом году центральные банки практически всех развивающихся и ряда развитых стран, включая американскую ФРС, снижали процентные ставки, если не считать те страны, в которых процентные ставки и до кризиса были нулевыми (еврозона и некоторые другие европейские страны) или отрицательными (Япония, Швейцария). Более того, снизили процентные ставки центральные банки стран СНГ и ЕАЭС, в том числе Беларусь, Казахстан, Украина.

Фактором для снижения ключевой ставки в России остаётся достаточно невысокий уровень годовой инфляции: в июле 2020 года, по данным Росстата, годовая инфляция потребительских цен составляла только 3,4%, не превышая целевого уровня ЦБ РФ в 4% в год. За снижением ключевой ставки ЦБ РФ следует снижение процентных ставок банков по кредитам и депозитам. За первое полугодие 2020 года процентные ставки по кредитам для физлиц упали в среднем на 0,6 процентного пункта примерно до 12,6-12,7% годовых, по кредитам для юридических лиц (нефинансовых организаций) – на 0,4 процентного пункта, с 9% до 8,6%. Понизились и ставки по депозитам физических лиц, но менее чем на 0,5 процентного пункта, на начало августа средняя ставка в высоконадёжных банках составляла примерно 3,6-4% годовых, с трудом покрывая уровень инфляции.

Мы не исключаем, что при достаточно высоких для текущего кризисного периода ценах на нефть, если они будут превышать $45 за баррель до конца текущего года, инфляция потребительских цен может продолжить замедляться, и в этом случае мы не исключаем, что Банк России может понизить ставку как минимум до 4%. Это будет не очень выгодно для вкладчиков, но обеспечит дополнительный приток ликвидности в экономику, а также поможет решить ряд социальных вопросов, например, обеспечение доступного жилья для молодых семей.

Наталья Мильчакова, заместитель руководителя ИАЦ «Альпари»

 

Каковы перспективы единой валюты на ближайшие полгода: победит евро американскую валюту?

За первые полгода евро подорожал на 0,10%, до 1,1233 доллара США за евро. Покупателям удалось отыграть все потери, понесенные в марте после обвала фондовых индексов. За июль евро подорожал на 4,83%, до 1,1775 доллара США за евро.

Активная фаза его восстановления началась после Евросаммита, который длился пять суток. Европейский Союз согласился создать фонд восстановления экономик региона, пострадавших от пандемии COVID-19.

В июне глава ЕЦБ Кристин Лагард заявляла, что еврозона, вероятно, прошла худшее в экономическом кризисе, вызванном пандемией. Регулятор будет сохранять ставки на низком уровне длительное время. Несмотря на последние вспышки коронавируса, в отличие от США, Европе удается сдерживать распространение смертельного вируса.

Опасения вызывает рост заболеваемости Covid-19 в США. Число заболевших составляет 5,074 млн человек, умерло 163,139 тыс. Из-за пандемии инвесторы обеспокоены перспективами американской экономики.

До конца года осталось 142 дня. Рост от минимума 1,0636 коррелирует с восходящим движением в 2017 году с марта по сентябрь. Учитывая обстановку с коронавирусом, ухудшение отношений между Китаем и США, а также резкое падение темпов роста ВВП еврозоны и Штатов, покупатели могут поднять курс евро до 1,24 к концу года. В прогнозе больше учитывается технический фактор, поскольку пара находилась в медвежьем тренде 730 дней.

Единственный момент, который может ограничить рост пары евро/доллар, это неопределенность в переговорах между ЕС и Британией. В среднесрочном плане по евро ожидается восстановление до 1,2850 к июлю 2021 года.

Владислав Антонов, аналитик ИАЦ «Альпари»

 

Увидим ли мы нефть по $50 за баррель?

Для сырьевого рынка первое полугодие 2020 года стало довольно нервным временем. Все объяснимо: как только мир понял угрозу коронавируса, экономики стали закрываться в «ручном» режиме, а процессы внутри них почти остановились за счет отсутствия персонала и заказов. В таком виде производству и населению не нужно энергоносителей в том объеме, к которому все привыкли.

Нефть пошла вниз, в конце апреля фьючерс на Brent уходил в отрицательную область впервые для участников торгов и экономистов, но позже восстановился и встал в устойчивую область $40-45 за баррель.

Во втором полугодии рынки капитала будет волновать стабильность спроса, это позволит держать под контролем суточную добычу и не перекраивать на постоянной основе соглашение ОПЕК+. Спрос, в свою очередь, напрямую сейчас будет зависеть от наличия или отсутствия второй волны коронавируса (это будет понятно в течение нескольких недель) и способности глобальных экономик восстанавливаться после кризисного спада с опорой на масштабное стимулирование.

В целом, нефть Brent во втором полугодии может закрепиться в коридоре $38-48, вряд ли выше $50, потому что даже при самом лучшем раскладе с пандемией и восстановлением экономических систем бурного всплеска спроса на сырье не случится.

Анна Бодрова, старший аналитик ИАЦ «Альпари»

 

С начала года почти все центральные банки мира бросились снижать процентные ставки. Для чего центробанки это делают и поможет ли погоня за низкими ставками выходу из глобального кризиса?

«Марафон» снижения процентных ставок центральными банками начался с марта 2020 года на фоне стремительно распространяющейся по миру эпидемии коронавируса Covid-19 и связанными с ней ограничительными мерами для экономики. Тон снижению процентных ставок задала ФРС США, которая в марте на двух внеочередных заседаниях комитета по открытым рынкам снизила коридор процентных ставок на 1,5 процентных пункта, до 0-0,25%.

Это было сделано для того, чтобы поддержать в условиях глобального экономического кризиса реальный сектор американской экономики, накачав экономику большим объёмом денежной ликвидности и сделав кредиты более доступными для заёмщиков. Следует отметить, что снижение ставки ФРС начала ещё в 2019 году, но тогда целью более низких процентных ставок было ускорение замедляющегося экономического роста, а в 2020 году экономике США стало уже не до роста: многие корпорации, некогда успешные, оказались на грани выживания, резко возросло число банкротств небольших компаний.

В развивающихся странах снижение процентных ставок преследует цель не только ускорения экономического роста или предотвращения резкого падения производства в период кризиса, но и недопущения коллапса потребительского спроса, рынка недвижимости и розничной торговли. А в странах «большой семёрки», в том числе в США, Великобритании и странах еврозоны снижение процентных ставок нацелено ещё и на ускорение роста инфляции, так как дефляция является в последние 20 лет постоянным «спутником» экономики развитых стран и тоже способствует замедлению роста производства.

Отметим, что за весь период развития первой волны пандемии Covid-19, то есть с начала марта по сегодняшний день, ФРС не стала «чемпионом» ни по числу, ни по масштабу снижения процентных ставок. Из мировых центробанков чаще всего с начала 2020 года процентные ставки снижали Банк России и Резервный банк ЮАР (четырежды каждый, и в результате процентная ставка в России была снижена с 6% до 4,25%, а в ЮАР – с 6,25% до 3,5%). Наибольшие масштабы снижения ставок показал, опять же, Резервный банк ЮАР, понизивший процентную ставку с начала года на 2,75 процентных пункта и Центральный банк Турции, снизивший ставку на 2,5 процентного пункта, до 8,25%.

Однако реальный сектор реагирует на снижение или повышение процентных ставок с определённым временным лагом, составляющем, как правило, не менее шести месяцев. Поэтому по итогам второго квартала 2020 года влияния снижения коридора ставок ФРС на экономику США заметно не было: по предварительным данным, американский ВВП рухнул за второй квартал почти на 33% в годовом выражении.

А вот курсы национальных валют реагируют на снижение процентных ставок центральным банком нередко парадоксально: теоретически снижение процентных ставок должно обесценивать валюту, но на практике эта закономерность не всегда работает. Например, в Швейцарии процентная ставка Национального банка является рекордно низкой (-0,75%), ни о каком её дальнейшем снижении вопрос не поднимался, а швейцарский франк с начала 2020 года укрепился по отношению к доллару США на 6%. Японская иена с начала года подорожала к доллару на 3,3%, и мы напомним, что в Японии процентная ставка является также, как и в Швейцарии, отрицательной (-0,1%).

Вместе с беспрецедентными мерами государственной поддержки во многих странах снижение процентных ставок может стать фактором выхода мировой экономики из кризиса, но результаты этих мер можно будет увидеть только к концу второго полугодия 2020 года.

Наталья Мильчакова, заместитель руководителя ИАЦ «Альпари»

 

Стоит ли административными мерами ограничивать отток капитала из России?

По мнению Банка России по итогам года чистый вывоз частным сектором составит $25 млрд. Это на $10 млрд или 66% больше, чем ЦБ ждал в апреле. Вместе с тем Банк России поднял прогноз по ценам на нефть с $27 до $38 за баррель. Это увеличит экспортные доходы экономики на $36 млрд или 14%, до $286 млрд. По сравнению с прошлым годом экономика недополучит $164 млрд валютной выручки, баланс валютных потоков все же будет заметно лучше, чем Банк России оценивал три месяца назад. Сальдо текущего счета платежного баланса составит $2 млрд (вместо дефицита в $35 млрд), а международные резервы сократятся на $18 млрд вместо $47 млрд.

Наши основные опасения связаны со второй волной пандемии, новым всемирным карантином и, соответственно, обвалом цен на нефть. К другим рискам мы относим новую торговую войну США и Китая, а также взаимные санкции между США и Евросоюзом, ситуация с «Северным потоком-2» это только вершина айсберга. Никакие административные меры неприемлемы в принципе. Они вызовут обвал на рынке акций и ОФЗ. На это Россия не пошла даже на фоне санкций в 2014 году. После дефолта 1998 года Россия старалась заработать себе в мире имидж предсказуемого игрока, который четко следует все принципам свободной экономики. Репутацию можно потерять за один день, а на восстановление уйдут десятилетия.

Александр Разуваев, руководитель ИАЦ «Альпари»

 

Возможно ли появление газового ОПЕК?

Предложение на газовом рынке значительно превышает спрос, что естественно ведет к не очень комфортным ценам. Причин падения спроса две – теплая зима и конечно спад мировой экономики из-за пандемии. Долгое время «Газпром» воспринимал внутренний рынок как социальную нагрузку. Об этом открыто говорили представители компании на ежегодном экономическом форуме в Петербурге.

Сейчас продажи на внутреннем рынке более выгодны, чем экспортные поставки. Однако данная ситуация, конечно, временная. После завершения карантина цены на газ должны вырасти, «Газпром» сохранит ведущие позиции на европейском рынке, а также останется вместе с «Роснефтью» и «Сбербанком» главным налогоплательщиком в бюджет.

«Газпром» прогнозирует снижение объема поставок СПГ из США, которые убыточны при текущих низких ценах, и это должно сыграть ключевую роль в ребалансировке рынка. Предполагается, что этому не помешает даже ввод в эксплуатацию новых мощностей. По прогнозам, экспорт «Газпрома» сократится в этом году с прошлогодних 191 млрд кубометров до 167 млрд кубометров газа. Этот показатель близок к уровню, при котором действует обязательство компании «бери или плати».

Россия предпринимала попытки создать газовый ОПЕК еще в 2009 году, но попытка провалилась. По факту нет желающих. Думаю, у данной идеи нет перспектив. Надеяться на это не стоит. Плюс против этого однозначно будут США, не стоит недооценивать их влияние в мире.

Александр Разуваев, руководитель ИАЦ «Альпари»

 

Какое будущее у экономик стран СНГ?

Страны СНГ в большей или меньшей степени завязаны на Россию. Экономика Российской Федерации значительно больше, чем у других республик бывшего Советского Союза. Очень интересны демографические тренды, которые в значительной степени определяют будущее своих стран. Если посмотреть, как изменилось население бывших советских республик за последние 30 лет, то больше всех в абсолютном выражении потеряла Украина (9,5 млн) и Грузия (1,7 млн). В относительном выражении больше всех потеряли Молдавия (-38,2%) и Грузия (-31,5%). А вот на серьезные цифры увеличилось население в Таджикистане (+78,6%), Узбекистане (+67,1%), Туркменистане (+65,6%). На постсоветском пространстве сейчас проживает 296 млн человек (на 10 млн больше, чем в 1989 году).

Население Российской Федерации практически не изменилось – 147 млн. Однако перспективы Российской Федерации выглядят не очень оптимистично. Специальный коэффициент рождаемости в РФ сейчас составляет 1,61 – столько детей в среднем рожает одна женщина. Это значительно ниже, чем среднеазиатских республиках бывшего СССР (3,55 в Таджикистане, 2,78 в Туркмении), но все еще выше показателей богатых стран Западной Европы и Азии: 1,33 в Италии, 1,35 в Испании, 1,26 в Сингапуре, 1,24 в Южной Корее. В России продолжают рожать уже многодетные, тогда как ключевой показатель рождаемости – коэффициент рождений первого ребенка на одну женщину – находится на минимуме с 1999 года (0,66). Люди массово откладывают рождение первенцев, ломая модель традиционной семьи «хотя бы с одним ребенком».

Повторюсь с высокой вероятностью рано или поздно мир распадется на несколько полюсов силы или, если хотите, валютных зон. При этом суверенный экономический центр силы — это минимум 200, а лучше 250 млн человек. Таким бы был СССР, если бы не распался. Если Россия замкнется в себе, то в итоге рискует оказаться региональной державой с «Роснефтью», «Газпромом» и Стратегическими ядерными силами. Единый рынок возможен только с бывшими советскими республиками Средней Азии. Наличие в Евразийском Союзе Казахстана и Киргизии задает вектор развития в данном направлении. Однако пока в данной теме больше вопросов, чем ответов. Из всех постсоветских республик Средний Азии сопоставимый с Российской Федерацией уровень развития имеет только Казахстан. Но и там пандемия выявила очень серьезные проблемы.

Александр Разуваев, руководитель ИАЦ «Альпари»

 

Недавно МВФ выпустил нашумевший обзор о том, что доминирование американского доллара вредит мировой экономике. А у нас и в других странах СНГ при малейшей нестабильности все продают рубли и бегут в доллар. Согласны ли вы с тем, что мировой экономике от доллара больше вреда, чем пользы, и почему?

 С 1944 года до середины 70-х годов XX века доллар США был единственной в мире валютой, обеспеченной золотом, и его доминирование в мировой торговле происходит именно с этих времён, хотя впоследствии привязка доллара или иных валют к золоту была отменена на Ямайской валютной конференции. Но с точки зрения МВФ, сегодня, в XXI веке, доминирование доллара приводит к тому, что доллар является чуть ли не главной «мерой стоимости» для всех валют в мировой торговле, особенно для валют развивающихся стран.

Это означает, что валюты, которые тот же Международный валютный фонд не относит к мировым резервным валютам, в том числе российский рубль, используются в мировой торговле только в пределах отдельных регионов. Так, международные расчёты в российских рублях осуществляются преимущественно в пределах Евразийского Союза или между Россией и её ключевыми партнёрами (Китай, Турция, Иран). Чем больше будет укрепляться доллар, тем слабее по определению окажутся валюты развивающихся стран, за исключением китайского юаня, который признан МВФ одной из мировых резервных валют.

Таким образом, сложилась двоякая ситуация: с одной стороны, МВФ обеспокоен укреплением доллара к валютам развивающихся стран, но, с другой стороны, он пока не готов отменить своё собственное деление валют на «чистые» (то есть мировые резервные, а фактически – валюты стран «большой семёрки» и еврозоны) и «токсичные» (все остальные). Что мешает МВФ наделить, например, все валюты быстроразвивающихся стран группы БРИКС, а не только один китайский юань, статусом мировых резервных валют? Пока этот вопрос остаётся без ответа, но любые ссылки на нестабильность валют развивающихся стран — лукавство, особенно в свете недавнего падения ВВП США по итогам второго квартала 2020 года на 33% в годовом исчислении, а также серьёзного замедления экономики Китая.

Противоречивость взглядов Международного валютного фонда понятна, так как несмотря на критику в адрес доллара и США в целом, МВФ всё равно остаётся зависимым от взносов США. Также не исключено, что МВФ, выступая с критикой доллара, на самом деле критикует политику США при президенте Трампе и открыто поддерживает его политического конкурента Джо Байдена, желающего покончить с политикой протекционизма Трампа и восстановить глобализацию.

Вот только кризис парадигмы экономической глобализации объективен, на смену ей уже пришла экономическая регионализация, а это значит, что со временем самому МВФ неизбежно придётся или серьёзно реформироваться, или прекратить своё существование, так как он мог выполнять свои функции лишь в глобализированной экономике. Но если МВФ когда-либо перестанет существовать, вряд ли кто-то расстроится, кроме Джо Байдена и наиболее оголтелых демократов. А вот для отказа от доллара время пока не наступило, но в перспективе, когда, например, будет возрастать роль цифровых валют, позиции доллара действительно могут серьёзно пошатнуться. Но пока это один из возможных вариантов развития событий.

Наталья Мильчакова, заместитель руководителя ИАЦ «Альпари»

 

Какие перспективы у индекса доллара на ближайшие месяцы?

С начала года индекс доллара (DXY) упал на 4,63%, до 92,52 пункта. Есть несколько факторов, которые оказывают негативное влияние на американский доллар:

•   Европейский Союз согласился создать фонд восстановления экономик региона, пострадавших от пандемии COVID-19.
•   Pfizer Inc. (PFE) и BioNTech SE (BNTX) сообщили о начале клинических испытаний своей перспективной вакцины COVID-19 на последней стадии (поддержка для всех рынков).
•   Президент США Дональд Трамп подписал соглашение о выделении дополнительных $1 трлн на борьбу с коронавирусом.
•   Инвесторы обеспокоены перспективами американской экономики.
•   Снижение доходности 10-летних американских облигаций до 0,504% годовых.
•   Ухудшились отношения между США и Китаем.
•   ВВП США за второй квартал рухнул на 32,9% в годовом исчислении. Падение оказалось самым резким со времен Великой депрессии.
•   Fitch снизил прогноз по рейтингу США со «стабильного» до «негативного», ссылаясь на продолжающееся ухудшение государственных финансов и отсутствие надежного плана консолидации бюджета.
•   В Конгрессе США не достигнуто соглашение по условиям продления программы помощи экономике и населению.

Слишком много негативных факторов скопилось за последние время. Основное падение индекса DXY пришлось на июль (-4%). Техническая картина на стороне продавцов. На текущий момент индекс составляет 93,52 пункта. Если уровень 92,17 не устоит в ближайшее время, то индекс рискует упасть ниже до 87,60. Промежуточной поддержкой выступает уровень 90,40 пункта — уровень, который может остановить девальвацию доллара.

Владислав Антонов, аналитик ИАЦ «Альпари»

 

Сейчас идёт глобальная экономическая война между США и Китаем. Что вы думаете по данному поводу?

 Торговая война США и Китая шла весь прошлый год и не выявила победителя. У глобальной экономики одна проблема – это Дональд Трамп, который ведет себя как слон в посудной лавке. Своими санкциями и торговыми барьерами он разрушает не только привычную нам глобальную экономику, но и глобальное лидерство США. В принципе, нельзя исключать, что в итоге глобальная экономика распадется на несколько валютных зон. США, например, могут ввести единую валюту для Канады, США и Мексики – амеро.

Goldman Sachs Group Inc. обратила внимание на внезапно усилившиеся опасения по поводу инфляции в США, сделав смелое предупреждение о том, что доллар рискует лишиться статуса резервной валюты. Конгресс близок к тому, чтобы согласовать очередной раунд бюджетных стимулов для поддержки пострадавшей от пандемии экономики, а Федеральная резервная система уже увеличила свой баланс примерно на $2,8 трлн в этом году. В Goldman предостерегают, что политика США провоцирует «опасения по поводу обесценения» валюты, которые могут положить конец главенству доллара на мировых валютных рынках.

Китай, конечно, экономический лидер 21-го столетия. У него получилось то, что не получилось у СССР. Поменять социализм на капитализм, сохранив сильное государство. Китайские коммунисты оказались намного мудрей и эффективней советских. Однако, я не думаю, что будет глобализация по-китайски. Западу или России навязать китайский глобальный проект невозможно. Повторюсь, мир, вероятно, распадется на несколько независимых центров силы. Пандемия только ускоряет данные тенденции.

Александр Разуваев, руководитель ИАЦ «Альпари»

 

В чем лучше сейчас хранить сбережения россиянам?

Для ответа на данный вопрос стоит вспомнить, какой у России опыт прошлых кризисов и восстановления. В 1998 году падение экономики составило  – 5,35%, однако уже в 1999 был рост – 6,35%. Тогда восстановление экономики шло легко. Сказалась прошедшая девальвация и сильная недозагрузка основных фондов. Для того чтобы увеличить производство не нужно было делать каких-либо серьезных инвестиций. Кризис 2008 года попал в статистику 2009, в 2008 +5,25% , 2009 -7,80%,  2010 + 4,50%. Тогда ФРС залила мир деньгами, быстро восстановились цены на нефть и мировой спрос на сырье. И в 2010 году Россия показала неплохой рост. Минэкономразвития дало прогноз о падении ВВП России на 9,5% по итогам 2020 года. Однако, сейчас ситуация другая, более рискованная. Если будет вторая волна пандемии, то новый провал будет глубже первого. Если вторую волну удастся избежать, то падение составит 4-5%, а с учетом теневого оборота оно будет стремиться к нулю.

На докризисный уровень Россия выйдет уже в следующем году. И тогда индекс Мосбиржи имеет все шансы переписать исторические максимумы. Альтернативы акциям в текущей ситуации нет. После снижения Банком России ключевой ставки до 4,25% депозиты потеряли свою привлекательность. В некоторых коммерческих банках они уже ниже инфляции, которая сейчас составляет 3,3%. При этом по некоторым акциям дивидендная доходность может составлять 6-10%. В принципе, можно купить индекс Мосбиржи, или паи индексного ПИФа. Однако, я выделяю акции двух эмитентов: «Газпром» и префы «Сургутнефтегаза».

«Газпром» – самая дешевая российская фишка. Вероятно, в конце года будет запущен «Северный поток-2» и «Газпром» прекратит транзит газа через не только Украину, но и через Беларусь и Польшу. Рынок всегда играет на опережение. То есть акции должны начать отыгрывать данный сценарий раньше. Мировая экономика начнет выходить из рецессии, и спрос на газ будет восстанавливаться. Я бы на месте менеджмента «Газпрома» продал бы «Газпром нефть» «Сургутнефтегазу», а вырученные деньги пустил на дивиденды. Приватизация, снижение доли государства в экономике, и дополнительные доходы казны в одном флаконе. Однако данный сценарий вряд ли возможен. При этом, я полагаю, что рано или поздно кэш «Сургутнефтегаза» будет распределен, а это более $50 млрд. А пока привилегированные акции «Сургутнефтегаза» — прекрасная защита от девальвации российского рубля. Падение национальной валюты автоматически увеличивает дивидендные выплаты по данным бумагам.

Александр Разуваев, руководитель ИАЦ «Альпари»

 

Каковы перспективы единой валюты для стран ЕАЭС?

О единой валюте для стран СНГ говорят с момента распада СССР. Изначально это был постсоветский рубль. Однако из-за высокой инфляции и постоянной девальвации он был не особо привлекателен. В итоге лотом 1993 года Российская Федерация ввела собственную валюту. А в январе 1998 года провела деноминацию рубля. Однако, идея осталась, ее высказал первый президент Казахстана Нурсултан Назарбаев во время лекции в МГУ в 1994 году. СССР распался почти 30 лет назад, и сейчас, вероятно, можно говорить о единой валюте стран Евразийского Союза. В принципе, Евразийский центральный банк задумывался в Алматы. Однако, надо понимать, что экономики Армении и Киргизии слишком маленькие и слабые. Имеет смысл единая валюта только для России, Беларуси и Казахстана. Но это не вопрос острой необходимости, главной сейчас — это борьба с пандемией и ее последствиями. Россия и Казахстан столкнулись сразу с двумя вызовами. Резким ростом расходов на здравоохранение и падением доходов казны из-за падения цен на нефть. Аналогичная ситуация и в Азербайджане.

Есть и дополнительные риски. Ясно, что новая валюта будет сырьевой. По прогнозам ОПЕК, нефтяной рынок вернется к прежнему уровню спроса только в конце 2021 года. По оценке картеля, в этом году миру потребуется на 9 млн баррелей в сутки меньше нефти, чем в прошлом, а в следующем спрос останется на 2 млн баррелей в день ниже докризисного. Американские санкции обрушили иранскую нефтяную промышленность. Добыча упала почти вдвое — с 3,8 до 2 млн баррелей в день. Если в 2018 году Тегеран продавал за рубеж по 2 млн баррелей ежедневно, то в этом году — лишь 100-200 тыс. баррелей. Хотя, конечно, есть еще серый экспорт, который не находит отражения в официальной статистике. В случае победы на президентских выборах в США кандидата от демократов санкции могут быть сильно смягчены или отменены. Быстро восстановить добычу нефти Иран вряд ли сможет. Однако Тегеран может увеличить поставки почти моментально. Дело в том, что в танкерах, дрейфующих у побережья, Тегеран накопил 54 млн баррелей, а еще 60 млн баррелей залито в наземные хранилища, емкости которых заполнены почти до отказа.

Ну и, конечно, риски новых санкций против России. Для банковской системы в законе DASKA предусмотрено дальнейшее ужесточение санкционного режима. За «финансовую или иную поддержку вмешательства правительства РФ в демократические выборы» за рубежом банки должны быть внесены в «черный список» (SDN-list) с блокировкой активов в США и запретом на любые транзакции. Де-факто это означает отключение от возможности проводить расчеты в долларах, для которых банку необходимо иметь корсчет в США. Кроме того, предлагается ввести ограничения против российской судостроительной отрасли и киберсектора. Замораживать инвестиции Банка России в американский суверенный долг США вряд ли будут — репутационные риски плюс игра не стоит свеч. Россия не Китай. В американские облигации вложено менее 1% международных резервов Банка России.

Александр Разуваев, руководитель ИАЦ «Альпари»

 

Что будет с молдавским леем?

Молдавский лей оказался самой успешной валютой на просторах стран бывшего СССР (не считая стран Балтии). Это единственная валюта в регионе, которая с начала года смогла укрепиться к доллару США. За это время доллар подешевел к лею на 2,6%. За истекшие семь месяцев доллар торговался в диапазоне 16,64-18,64 лей, причем сейчас он находится на минимумах с начала года.

Евро с начала года подорожал к лею на 2,2%. Рост евро к лею с одновременным снижением доллара объясняется ростом евро к доллару на мировом рынке за семь месяцев с 1,1190 до 1,1750 (+5,0%). С начала года евро торговался в диапазоне 19,08-20,21 лей, и сейчас находится чуть ниже середины этого диапазона.

Инфляция в Молдове в годовом выражении снизилась с 7,5% в декабре прошлого года до 4,25% в июне. При этом целевым значением для инфляции является уровень 5%, а допустимым диапазоном – 3,5-6,5%.

По данным Национального Бюро Статистики Молдовы, в первом квартале 2020 года ВВП страны составил 43 685 млн лей в текущих рыночных ценах и возрос в реальном выражении на 0,9% по сравнению с первым кварталом 2019 года. С учетом сезонных корректировок по сравнению с тем же кварталом 2019 года ВВП возрос на 1,2%, а по сравнению с четвертым кварталом 2019 года – на 0,5%.

Вадим Иосуб, старший аналитик ИАЦ «Альпари»

 

Что будет с гривной?

За семь месяцев текущего года гривна снизилась к доллару 14,46%. Среди валют бывшего СССР по этому показателю гривна смогла обогнать только российский рубль, который снизился на 15,62%. Примечательно, что если брать последний завершившийся месяц (июль), то картина будет похожей: среди региональных валют гривна по отношению к доллару оказалась на предпоследнем месте, снизившись за месяц на 3,61%. И обогнав при этом вновь лишь рубль (-4,65%).

Июльское падение гривны во многом связано с перестановками в Нацбанке Украины. Был отправлен в отставку руководитель ведомства Яков Смолий, на его место был назначен Кирилл Шевченко. Все это происходило под разговоры о том, что Кабмин страны недоволен излишне крепкой гривной и жесткой денежно-кредитной политикой регулятора. После смены руководства НБУ возникли опасения резкого смягчения монетарной политики, искусственного ослабления гривны до комфортного для Минфина курса 30 грн за доллар, и утраты Нацбанком своей независимости. В результате в 20-х числах июля курс доллара на межбанке вплотную подобрался к отметке 27,9 грн, а продажа на наличном рынке превысила 28 грн.

Однако потом последовал ряд заявлений о том, что НБУ нацелен выполнять текущую программу с МВФ, настроен на сохранение своей независимости, и сохранит режим таргетирования инфляции и рыночное курсообразование. В подтверждении своих намерений на заседании 24 июля НБУ сохранил учетную ставку на уровне 6% годовых и заявил, что не планирует ее снижать ближайшие два года. В ответ на это гривна к концу июля немного восстановилась с локальных минимумов.

Если новая команда НБУ будет и дальше подтверждать делами декларируемую приверженность взвешенной денежной политике, то август для гривны пройдет без потрясений. Доллар в течение месяца будет торговаться в диапазоне 27,1-28,2 грн, евро – в диапазоне 31,9-33,2. Впрочем, курс евро менее предсказуем, и может выйти за указанные рамки в случае сильных колебаний валютной пары EURUSD на мировом рынке.

Вадим Иосуб, старший аналитик ИАЦ «Альпари»

 

Какова судьба белорусского рубля в текущей ситуации?

За первые семь месяцев года белорусский рубль значительно снизился к доллару и евро, и при этом немного укрепился к российскому рублю. С начала года доллар подорожал к белорусской валюте на 15,93%, евро вырос на 21,83%, а российский рубль снизился на 7,43%. Для интегральной оценки белорусского рубля используют валютную корзину, у которую входят российский рубль (50%), доллар США (30%) и евро (20%). Стоимость валютной корзины выросла с начала года на 7,43%.

В июне объем международных резервных активов РБ вырос на $916,4 млн (+11,6%), и на 1 июля составил $8,796 млрд в эквиваленте. По заявлению Нацбанка, основным фактором роста уровня резервов в июне стало поступление средств от размещения Минфином еврооблигаций. Также увеличению резервов способствовал рост стоимости монетарного золота.

Решением Правления Нацбанка РБ по итогам дополнительного заседания с 1 июля ставка рефинансирования была снижена на 25 б.п., до 7,75%. По информации регулятора, инфляция замедляется быстрее, чем ожидалось. Сдерживающее влияние дезинфляционных факторов проявляется сильнее, чем прогнозировалось. Более быстрыми темпами замедляются инфляционные процессы в странах – торговых партнерах Беларуси. На этом фоне зарубежные центральные банки активно снижают свои ключевые ставки. В этих условиях Нацбанк также продолжил смягчение денежно-кредитной политики. Поддержание умеренно мягких монетарных условий позволяет сохранить приемлемый уровень ценовой и финансовой стабильности. Следующее заседание Правления НБ РБ по денежно-кредитной политике запланировано на 12 августа.

Индекс потребительских цен на товары и услуги в июне вырос по сравнению с предыдущим месяцем на 0,2%, с начала года вырос на 3,4%, рост за последние 12 месяцев составил 5,2%.

ВВП в сопоставимых ценах в январе-июне снизился на 1,7% к соответствующему периоду предыдущего года.

Согласно утвержденному прогнозу социально-экономического развития страны на 2020 год и основным направлениям денежно-кредитной политики, прогнозируется рост ВВП на 2,8%, инфляция ожидается не более 5%.

Вадим Иосуб, старший аналитик ИАЦ «Альпари»

 

Какие региональные валюты чувствуют себя лучше всего?

За семь месяцев текущего года, с 31 декабря по 31 июля, абсолютное большинство валют стран бывшего СССР снизилось к доллару США (в качестве данных ИАЦ «Альпари» использует официальные курсы соответствующих центробанков на указанные даты), в минусе оказалось девять валют, две валюты с фиксированным курсом, азербайджанский и туркменский манат не изменились, в плюсе оказалась лишь одна. Безраздельным лидером оказался молдавский лей, который вырос к доллару с начала года на 2,67%. Среди снизившихся за семь месяцев валют лидировал российский рубль (-15,62%). За ним шли украинская гривна (-14,46%), белорусский рубль (-13,74%), кыргызский сом (-9,27%), казахский тенге (-8,81%), узбекский сум (-6,86%), грузинский лари (-6,65%), таджикский сомони (-6,05%) и армянский драм (-1,16%).

Основной причиной падения региональных валют стало так называемое «бегство от риска», которое затрагивает в первую очередь страны с формирующимися рынками. Почти все валюты региона снизились к доллару несмотря на то, что сам доллар с начала года снизился на мировом валютном рынке. Так, за семь месяцев индекс доллара DXY снизился с 96,1 п. до 93,5 п. (-2,7%). Валютная пара EUR/USD выросла за это время (что означает ослабление доллара) с 1,1220 до 1,1770 (+4,9%). Нефть марки Brent с начала года подешевела с $66,1 до $43,7 за баррель (-33,9%). Это также способствовало снижению валют таких нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих стран, как Россия, Беларусь и Казахстан.

С начала года лей оказался единственной валютой стран СНГ, которая укрепилась к доллару. Если большинство других национальных валют региона в качестве иностранной валюты больше ориентируются на доллар, то лей в первую очередь на евро. И именно растущий к доллару евро частично потянул за собой лей.

Вадим Иосуб, старший аналитик ИАЦ «Альпари»

 

Стоит ли покупать золото и каких рекордов от него еще можно ждать?

Для золота первое полугодие 2020 года оказалось действительно победоносным. Драгметалл подорожал на 37%, пройдя путь от $1521 на старте января к историческому пику на уровне $2089,20. Долгосрочный растущий тренд в золоте сохраняется в силе, но именно сейчас драгметалл слишком дорогой, чтобы продолжать привлекать покупателей теми же темпами.

Основной триггер роста цены на золото – желание инвесторов «обрасти» безопасными активами, чтобы в случае рыночной качки уберечь инвестиционный портфель от убытков. Золото отлично справляется с этой ролью. Кроме того, в последнее время заметно ослаб курс доллара США, а золото стандартно движется в противовес «американцу». Все это и дало драгоценному металлу основания так бурно дорожать.

Что дальше? Скорее всего, именно сейчас произойдет консолидация в пределах $2000-2050. После закрепления в этом диапазоне золото получит новые шансы на рост к $2200. В перспективе второго полугодия драгметалл может прибавить еще 10-15%. Покупать ли золото для себя сейчас? В слитках нет, так как их дорого приобрести и сложно хранить. Можно посмотреть на инвестиционные монеты, здесь потенциал колоссален.

Анна Бодрова, старший аналитик ИАЦ «Альпари»

 

Ваш прогноз по тенге и как быстро восстановится экономика Казахстана после пандемии?

Казахстанский тенге в 2020 году активно ослаб. Можно было бы сказать, что это участь всех валют развивающихся экономик, и иного варианта в периоды глобальной сладости просто не придумано, но увы, другие сценарии были. Тенге просел на 10% в паре с долларом США – не так глобально, как могло бы быть, но перспективы продолжения девальвации присутствуют. Январь для доллара начался со ступени 379,20 тенге, к концу первого полугодия «казахстанец» ослаб до 415 тенге.

Второе полугодие для тенге пока полно рисков и тумана. Во-первых, ожидания по нефти не предполагают слишком активного подъема, но для тенге в данном случае важна скорее стабильность котировок, чем вероятность их подъема кого-нибудь потом. Во-вторых, коронавирусных рисков сохраняется предостаточно, и это может осложнить ситуацию внутри экономики Казахстана, которая и так пострадала вследствие пандемии. В-третьих, чуть позже могут возникнуть проблемы с бюджетом РК, и девальвацией тенге можно будет выровнять баланс между расходами и доходами.

Есть и хорошие новости: если вторая волна пандемии не состоится, экономика РК будет восстанавливаться стабильно и уверенно, ресурс у нее есть.

Доллар во II полугодии может колебаться в границах 400-425 тенге, евро – 450-550 тенге.

Анна Бодрова, старший аналитик «ИАЦ «Альпари»

 

Что будет с курсом биткоина до конца 2020 года?

Биткоин своей доходностью и волатильностью привлек внимание инвесторов во всем мире. С марта текущего года он подорожал на 220%, до $12 123 (Binance), сначала года – на 56%.

Владислав Антонов, аналитик ИАЦ «Альпари»

 

Что ожидать от биткоина во втором полугодии 2020 года?

У первой криптовалюты сохраняется высокая корреляция с золотом и индексом S&P 500. Плюс биткоин получает хорошую поддержку от ослабления доллара США, который стал активно дешеветь после того, как Европейский Союз согласился создать фонд восстановления экономик региона, пострадавших от пандемии COVID-19.

К фундаментальным факторам можно отнести недавний халвинг, который еще не оказал полноценного эффекта на цену. Другой фактор, который оказывает положительное влияние на биткоин, это стимулирующие программы со стороны центральных банков. Низкие процентные ставки и денежно-кредитная политика ФРС США являются основным фактором оптимистичного прогноза для рынка золота. Если подорожает золото, то подорожает биткоин.

Также сохраняется неопределенность в отношении восстановления мировой экономики и выборов в США. Пауэлл подтвердил свое обещание обеспечивать поддержку экономике США. Президент США Дональд Трамп в четверг поднял вопрос о возможности отсрочки президентских выборов 3 ноября.

Во втором полугодии 2020 ожидается продолжение роста цены BTC до уровня в $14 800. Если покупатели поднимут курс биткоина выше $15 000 до 1 октября, то тогда мы можем увидеть рост котировок до $17 700.

Владислав Антонов, аналитик ИАЦ «Альпари»